قرار سعر الفائدة اليوم، والتضخم لا يزال فوق توقع البنك نفسه

رفعت اللجنة سعر السياسة ربع نقطة إلى 8.25 في المئة في السادس من أيار من عام 2026، وأبقته عند هذا المستوى في كل جلسة بعدها: السابع عشر من حزيران، والتاسع والعشرين من تموز، والتاسع من أيلول. وكان السعر خلال الشتاء 8 في المئة. لذلك فإن جلسة اليوم هي الرابعة على التوالي التي يكون فيها التثبيت هو النتيجة المتوقعة، وأي تحرك في أي اتجاه هو الخبر.

في بيان أيلول قدّر البنك متوسط التضخم السنوي لعام 2026 بنحو 5.2 في المئة وفق السيناريو الأساسي، وقال إن التضخم ينبغي أن يقترب تدريجيا من هدف الثلاثة في المئة على المدى المتوسط. غير أن القراءات الشهرية جاءت فوق ذلك المتوسط. والتركيبة لا تقل أهمية عن الرقم العام: ففي أيلول كانت أسعار النقل أعلى بـ 18.7 في المئة مما كانت عليه قبل عام، والسكن والمرافق بـ 9.2 في المئة، والمطاعم والفنادق بـ 7.3 في المئة، بينما تباطأ الغذاء إلى 3.4 في المئة.

يُسعّر الإقراض باللاري انطلاقا من سعر السياسة، ولذلك ينتقل قرار اللجنة إلى عروض الرهن العقاري الجديدة وإلى كلفة تمويل مشروع تطوير. وينتقل كذلك إلى أسعار الودائع، وهي البديل الذي يوازنه البائع أمام الاحتفاظ بالشقة. أما القناة الأخرى فتمر عبر المستأجر: حين ترتفع كلفة السكن والمرافق بأكثر من تسعة في المئة سنويا، فإن ما يتبقى من ميزانية الأسرة للإيجار هو أول ما يتعرض للضغط.

البيان قصير، والجزء المفيد فيه عادة هو الفقرة المتعلقة بتوازن المخاطر والسطر المتعلق بالنشاط الاقتصادي. في أيلول أشار البنك إلى نمو بنسبة 8 في المئة في تموز وإلى متوسط 7.9 في المئة في الأشهر السبعة الأولى، ووصف الطلب القوي بأنه مصدر ضغط تضخمي تعوّضه جزئيا القطاعات عالية الإنتاجية. فإن تغيّر هذا التأطير اليوم، تغيّر معه اتجاه الجلسات القليلة المقبلة، وهو ما يعني لمن يقترض على خمس أو عشر سنوات أكثر مما يعنيه الرقم المنشور في العنوان.