نما الاقتصادُ 7.8% في النصفِ الأوّلِ — وقطاعُ البناءِ طرحَ منه

شكَّلتِ الخدماتُ نحوَ 96% من النموِّ الحقيقيِّ في الأشهرِ الستّةِ الأولى، لكنْ نحوَ 66% فقط من الزيادةِ في الإنتاجِ الكلّيّ — وهذه طريقةٌ أخرى للقولِ إنَّ النموَّ تركَّزَ في أنشطةٍ تُضيفُ قيمةً كبيرةً على قاعدةٍ صغيرة. وكانَ قطاعُ المعلوماتِ والاتّصالاتِ أكبرَ مساهمٍ منفردٍ بنحوِ 29% من نموِّ الناتجِ الحقيقيِّ بالأسعارِ الأساسيّة. وأضافَتِ التجارةُ والنقلُ معًا نحوَ 1.2 نقطةٍ مئويّة. أمّا التعدينُ والصناعةُ فحرَّكا ثُلثَ الإنتاجِ الإضافيِّ لكنْ أقلَّ من 6% من النموِّ الحقيقيّ. ولمَن يَزِنُ شراءً هنا، فإنَّ هذا المزيجَ مُهِمّ: اقتصادٌ تجرُّه رواتبُ البرمجيّاتِ والخدماتُ اللوجستيّةُ يتصرَّفُ خلافَ اقتصادٍ تجرُّه ورشُ البناء.

طرحَ البناءُ من النموِّ في النصفِ الأوّلِ بدلَ أن يُضيفَ إليه. وهذا قولٌ عن تغيُّرِ النشاطِ لا عن مستواه: فقد يبقى القطاعُ كبيرًا ومزدحمًا ومُربِحًا بينما ينكمشُ قليلًا أمامَ فترةِ مقارنةٍ قويّةٍ على غيرِ العادة. لكنَّه يُخبِرُ المُطوِّرَ أنَّ الرياحَ المواتيةَ السهلةَ لعامَي 2024 و2025 لم تَعُدْ في الأرقام، وأنَّ القطاعَ ينمو الآنَ أبطأَ من الاقتصادِ المُحيطِ به. فإنْ كنتَ تُسعِّرُ مشروعًا على افتراضِ أنَّ البناءَ يركبُ معدَّلَ النموِّ الوطنيّ، فبياناتُ نصفِ السنةِ تقولُ غيرَ ذلك.

هبطَتْ مساهمةُ الأنشطةِ المرتبطةِ بالعقاراتِ في النموِّ إلى أقلَّ من نصفِها مقارنةً بالنصفِ الأوّلِ من 2025. وللمالكِ الذي يُوازِنُ بينَ البيعِ والتأجير، فهذه إشارةٌ عن الزخمِ لا عن السعر: فالصفقاتُ والخدماتُ المرتبطةُ بها تُضيفُ إلى الاقتصادِ أقلَّ مِمّا كانَتْ، وهو ما يظهرُ عادةً أوّلًا في طولِ مدّةِ العرضِ وكثرةِ المساومة، ثمَّ لاحقًا فقط في تغيُّرِ أسعارِ الطلب. وهذا يُرجِّحُ الصبرَ لدى البائعِ وافتراضاتٍ واقعيّةً لفتراتِ الشغورِ لدى المُؤجِّر.

تُقدِّرُ «تي بي سي كابيتال» أنَّ العجزَ التجاريَّ ضاقَ إلى 26.4% من الناتجِ المحلّيِّ في يناير-أغسطس، وتتوقَّعُ تحسُّنَ رصيدِ الحسابِ الجاري باستثناءِ الأرباحِ المُعادِ استثمارُها في الربعِ الثالث. وتُنبِّهُ أيضًا إلى أنَّ ضعفَ إعادةِ تصديرِ المركباتِ قد يستمرّ — وهو أمرٌ ذو صلةٍ لأنَّ إعادةَ تصديرِ السيّاراتِ من أكبرِ بنودِ تجارةِ جورجيا وتُشغِّلُ ذيلًا طويلًا من اللوجستيّاتِ والتخزينِ حولَ بوتي وباتومي وروستافي. والعجزُ الأضيقُ جيّدٌ للّاري، واللّاري المُستقِرُّ هو ما يمنعُ الإيجاراتِ المُقوَّمةَ بالدولارِ والتكاليفَ المُقوَّمةَ باللّاري من أن تتباعَدَ على المالك.