Gürcistan'ın politika faizi %8,25. Ermenistan'ın ve Azerbaycan'ın ikisi de %6,5

Çünkü enflasyonu hedeften daha uzak kaldı. Ulusal Banka'nın temmuz açıklaması, Haziran 2026'da manşet enflasyonu %3 hedefe karşı %5,8 olarak bildiriyor; başlıca etken enerji fiyatları. Çekirdek enflasyon %3,2, hizmet enflasyonu ise %4,1'e çıkmış; politika yapıcıları temkinli tutan rakam da bu son veri, çünkü bir enerji şokunun ücret-fiyat döngüsüne dönüştüğü yer hizmet enflasyonudur. Banka 2026 için ortalama enflasyonu %5,2 öngörüyor; yılın ikinci yarısından itibaren gerilemesini ve orta vadede hedefe dönmesini bekliyor. Kısıt büyüme olmadı: mayısta %6,4, ilk beş ayda ortalama %7,8 ve yıl için %6,5 öngörü.

Ermenistan, en sonu 4 Ağustos 2026 olmak üzere üst üste altı toplantıda %6,5'te bekledi. Azerbaycan 31 Temmuz 2026'da iskonto oranını %6,5'te tuttu ve koridoru %5,5-7,5 aralığında bıraktı; banka iki karşıt gücü tarif etti — sıkılaştırmayı gerektiren yukarı yönlü enflasyon öngörüsü revizyonu ile gevşemeyi destekleyen, döviz piyasasında arzın talebi büyük ölçüde aşması — ve bunların birbirini dengelediğine karar verdi. Üç merkez bankası, üç farklı durum ve ikisi aylarca yerinde durmaya yetecek kadar rahat.

Politika faizi bir kredi faizi değil; bankaların üzerine fonlama maliyeti, risk marjı ve kur primi ekleyerek inşa ettiği tabandır. Bir buçuk puanın biraz üzerindeki fazladan politika faizi taksitlerinize birebir yansımaz; ama Gürcistan'da lari cinsi kredinin, komşudaki dram ya da manat kredisinden daha yüksek bir tabandan başladığı anlamına gelir ve buradaki borçluların kur riskine rağmen hâlâ döviz kredilerine dikkatle bakmasının nedenlerinden biridir. Bir Gürcistan alımını yalnızca finansman maliyeti üzerinden bir Ermenistan ya da Azerbaycan alımıyla karşılaştırıyorsanız, size verilecek tekliflerin arkasındaki yapısal neden budur.

Seviye değil, yön. Gürcistan merkez bankası, dış enerji şoku zayıfladıkça kademeli bir normalleşme beklediğini söyledi ve kendi öngörüsü enflasyonun 2026'nın ikinci yarısından itibaren gerilemesini öngörüyor. Bu olursa Ermenistan ve Azerbaycan'la fark daralır ve lari borçlanma ucuzlar; bunun yerine hizmet enflasyonu tırmanmayı sürdürürse %8,25 tavan değil taban olur. Her hâlükârda üç bankanın da faiz kararları sabit toplantı tarihlerinde yayımlanıyor; bu da bölgede tahmin etmek yerine takvime yazabileceğiniz az sayıdaki şeyden biri.