განაკვეთი 8.25%-ზე რჩება, ზრდის პროგნოზი კი ახლა 7.2%-ია
2026 წლის 21 ოქტომბერს საქართველოს ეროვნული ბანკის მონეტარული პოლიტიკის კომიტეტმა რეფინანსირების განაკვეთი 8.25%-ზე დატოვა — იმ დონეზე, რომელზეც ის 6 მაისის 0.25 პროცენტული პუნქტით ზრდის შემდეგ იმყოფება. იმავე განცხადებით 2026 წლის ინფლაციის პროგნოზი 0.2 პუნქტით გაიზარდა და 5.4% გახდა, ხოლო 2026 წლის ეკონომიკური ზრდის პროგნოზი 6.5%-დან 7.2%-მდე აიწია. სექტემბრის ინფლაცია 5.6% იყო, რომლის დაახლოებით ორ პროცენტულ პუნქტს ბანკი ენერგორესურსების ფასებს მიაწერს. ბაზისური ინფლაცია 3.5%-ს შეადგენდა, მომსახურების ინფლაცია კი 3.7%-ს — ორივე სათაურ მაჩვენებელზე დაბლა. კომიტეტი შემდეგ 16 დეკემბერს შეიკრიბება.
ხუთი სხდომა, ერთი დონე
კომიტეტის გამოქვეყნებული ჩანაწერი ამ წლისთვის აჩვენებს, რომ განაკვეთი თებერვალსა და მარტში 8.0%-ზე შენარჩუნდა, 6 მაისს 0.25 პუნქტით 8.25%-მდე გაიზარდა და შემდეგ ოთხ ზედიზედ სხდომაზე უცვლელი დარჩა: ივნისში, ივლისში, სექტემბერსა და ოქტომბერში. ვისაც ლარში ცვლადი განაკვეთის სესხი აქვს, ეს თითქმის ექვსი თვეა ბანკის დადგენილი საორიენტაციო მაჩვენებლის ცვლილების გარეშე. კომიტეტი თავის პოზიციას ზომიერად მკაცრს უწოდებს და აცხადებს, რომ ხანგრძლივად აპირებს ასე დატოვებას — ეს დაახლოებით იმის ეკვივალენტია, რასაც ცენტრალური ბანკი მსესხებლებს ეუბნება: ამ წელს შემსუბუქებას ნუ ელოდებით.
პროგნოზის ცვლილებები უფრო მეტს ამბობს, ვიდრე განაკვეთის შენარჩუნება
განაკვეთის შენარჩუნება მოსალოდნელი შედეგია და ცოტას ამბობს. უფრო მეტს ამბობს იმავე განცხადებაში მოცემული ორი გადასინჯვა. ბანკი ახლა ელოდება წლის საშუალო ინფლაციას 5.4%-ს და არა 5.2%-ს, ზრდას კი 7.2%-ს და არა 6.5%-ს — ეკონომიკური აქტივობის დიდი ზრდითი გადასინჯვა, გაკეთებული წლის რვა თვის გასვლის შემდეგ. იანვრიდან აგვისტომდე ზრდა საშუალოდ 7.6% იყო, მხოლოდ აგვისტოში — 6.3%, ასე რომ გადასინჯვა უკვე არსებულ მონაცემებს ეწევა და არ წინასწარმეტყველებს აჩქარებას. ძლიერი აქტივობა მიზნობრივზე მაღალ ინფლაციასთან ერთად ზუსტად ის კომბინაციაა, რომელიც ცენტრალურ ბანკს განაკვეთის შემცირებისგან იკავებს.
საიდან მოდის რეალურად წნეხი
ბანკი სექტემბრის 5.6%-ს ნაწილებად ყოფს და მისი დაახლოებით ორ პროცენტულ პუნქტს ენერგორესურსების ფასებს მიაწერს. თუ ეს ამოვიღებთ, ძირეული მაჩვენებლები გაცილებით მშვიდად გამოიყურება: ბაზისური ინფლაცია 3.5%, მომსახურება 3.7%, 3%-იანი მიზნის პირობებში. სწორედ ეს გაყოფაა მიზეზი, რატომ ინარჩუნებს კომიტეტი განაკვეთს და არ ამკაცრებს — ენერგეტიკული შოკი ფასების წნეხის ის სახეობაა, რომელსაც განაკვეთის ზრდა ვერ წვდება, და მის წინააღმდეგ განაკვეთის აწევა მხოლოდ დანარჩენ ყველაფერს ანელებს. ბანკი რისკად მეორეული ეფექტებს ასახელებს — ის მომენტი, როცა ენერგეტიკული შოკი ერთჯერადი აღარაა და ხელფასებსა და მომსახურების ფასებში იწყებს გამოჩენას.
რისთვისაა 16 დეკემბერი
შემდეგი გადაწყვეტილება წლის ბოლო იქნება და პირველი, რომლის დროსაც ბანკს მონაცემებში 2026 წლის უმეტესი ნაწილი ექნება. მასში ორი რამ ღირს ყურადღებით. პირველი — დარჩება თუ არა ბაზისური და მომსახურების ინფლაცია სათაურ მაჩვენებელზე დაბლა: სანამ ასეა, ბანკის ვერსია, რომ ეს ენერგეტიკული შოკია, ძალაშია და გზა საბოლოოდ ქვემოთ მიდის. მეორე — ნორმალიზაციის ფორმულირება. კომიტეტმა უკვე ორჯერ თქვა, რომ შოკის ჩაცხრობის შემდეგ თანდათანობით ნორმალიზაციას დაიწყებს — სწორედ ის სხდომა, სადაც ეს წინადადება დროში შეიცვლება, არის მნიშვნელოვანი ყველასთვის, ვინც სესხის ან ყიდვის დროს ითვლის.
დაწერილია ჩვენ მიერ ზემოთ მითითებული წყაროდან და არ წარმოადგენს საინვესტიციო, იურიდიულ ან საგადასახადო რჩევას. მაჩვენებლები და წესები იცვლება — მნიშვნელოვანი ინფორმაცია გადაამოწმეთ მოქმედებამდე.
