بقي التضخّم عند 5.6% في سبتمبر، وداخله هبوطٌ بنسبة 33% في رسوم الجامعات

قدّرت هيئةُ الإحصاء التضخّمَ السنويّ بـ5.6% في سبتمبر، ونُشر الرقمُ في بداية أكتوبر. وهو المعدّلُ المُعلَنُ نفسُه في أغسطس، فيبدو للوهلة الأولى أنّ شيئًا لم يحدث. وتحت السطح ارتفعت الأسعارُ 0.4% من أغسطس إلى سبتمبر، وجاء التضخّمُ الأساسيّ — المقياسُ الذي يستثني أكثرَ البنود تقلّبًا — عند 3.7%، أو 3.5% بعد استثناء التبغ أيضًا. والفجوةُ بين 5.6% و3.7% هي الجزءُ المفيد: فمعظمُ الضغط يقع في حفنةٍ من الفئات المتقلّبة لا ينتشر بالتساوي في الاقتصاد.

ارتفع النقلُ 2.9% خلال الشهر وأسهم بـ0.36 نقطةٍ مئويّةٍ وحده، مع ارتفاع كلفةِ تشغيل السيّارة الخاصّة 4.2%. وارتفعت الصحّةُ 2.8% وأضافت 0.22 نقطةٍ، بدفعٍ من زيادةٍ بنسبة 9.1% في خدمات العيادات الخارجيّة. وفي الاتّجاه المقابل هبط التعليمُ 12.2% وخصم 0.51 نقطةٍ، لأنّ رسومَ التعليم العالي تراجعت 32.9% — بينما ارتفع التعليمُ الثانويّ 7.0%، ورياضُ الأطفال والتعليمُ الابتدائيّ 5.8%، والدوراتُ غير النظاميّة 4.6%. وتقلّبٌ شهريٌّ بمقدار الثلث في رسوم الجامعات يُقرأ كأثرٍ في توقيت دخول الرسوم إلى المؤشّر، لا كانخفاضٍ مفاجئٍ في كلفة الشهادة.

يستهدف المصرفُ الوطنيّ تضخّمًا بنسبة 3% على المدى المتوسّط. وعند آخر نشرٍ لتوقّعاته مع قرارٍ بشأن السعر في نهاية يوليو، أبقى سعرَ إعادة التمويل عند 8.25% وتوقّع تضخّمًا متوسّطًا نحو 5.2% لعام 2026، مع انحسارٍ في النصف الثاني من العام وعودةٍ تدريجيّةٍ نحو الهدف بعد ذلك. ورقمُ سبتمبر البالغ 5.6% أعلى من الهدف ومن ذلك المتوسّط السنويّ معًا، وكانت أسعارُ الطاقة هي العاملَ الذي أبرزه المصرفُ آنذاك. ولمن يتابع كلفةَ الاقتراض، فإنّ المسافةَ بين الرقم المنشور وهدف 3% هي ما يحدّد سرعةَ تخفيف السياسة.

تُعقد كثيرٌ من عقود الإيجار هنا بالدولار، بينما تُدفع كلفُ الاحتفاظ بالشقّة — المرافق، ورسومُ المبنى، والتنظيف، والإصلاحات، والصيانة — باللاري. ومعدّلٌ مُعلَنٌ قريبٌ من 5.6% مع أساسيٍّ عند 3.7% يعني أنّ هذه الكلفَ باللاري تواصل الزحفَ صعودًا حتّى في الأشهر التي يبدو فيها المؤشّرُ ثابتًا، فإيجارٌ ثُبِّت باللاري قبل عامٍ يشتري من هذه الصيانة أقلَّ مـمّا كان. وفي المقابل، المستأجرُ الذي يوقّع اليوم يفاوض على قاعدةِ كلفةٍ لا تزال ترتفع، وطلبُ مدّةٍ ثابتةٍ أطولَ أثمنُ من خصمِ بضعةِ لاريٍ من الرقم الشهريّ. ولا ينبغي لأيّ طرفٍ أن يخطّط على شهرٍ واحد: الحركةُ الرشيدةُ مقارنةُ المعدّل السنويّ بهدف 3% والتعاملُ مع التقلّبات الشهريّة كتشويش.